中国母基金驶入快车道

2018-04-23 09:29:171293

随着不断出台的监管新政,对母基金的募、投、管、退等各环节都带来了挑战,敦促国内相关机构进行调整。另一方面,虽然监管不断加码,但对母基金来说,也不失为一个发展良机。 


微信图片11.jpg


如果说2016年是中国母基金元年,那么2017年则可以视为母基金发展驶入快车道的一年。公开数据显示,2017全年,国内的母基金机构不论数量还是规模,都呈爆发式增长。


伴随母基金高速增长而来的则是市场和政策的变化。尤其是不断出台的监管新政,对母基金的募、投、管、退等各环节都带来了挑战,敦促国内相关机构进行调整。虽然监管不断加码,但对母基金来说,也不失为一个发展良机。正如多家机构在接受采访时不约而同告诉记者的,“在新的监管环境下,应该更加积极地做母基金。”


那么,母基金目前到底处于怎样的监管新格局之中?


透过一系列的相关指导政策,我们似乎可以一窥监管的核心思路——针对资管四大风险点,即监管套利、多层嵌套、刚性兑付和资金池操作,进行逐一击破。具体表现在:统一资管标准,消除监管套利;整顿银行表外和影子银行体系,去杠杆、去通道及去链条;打破刚性兑付,推动净值化转型;规范资金池运作,推动“三单独”管理;引导资管机构回归主动管理;规范股权管理等。


随着母基金在国内兴起,并逐渐开始体现直接融资优势、解决资源配置时,其价值也被更多的机构投资者所认可。直接融资能最大可能地吸收社会资本、但并非是去掉中间环节,而是降低了资金成本,放大了收益率。


如果按照募集主体划分,母基金的资金来源主要为以下四类:政府资金、国有资本;金融机构资金;民营企业资金;个人投资和家族财富。值得注意的是,当银行资金不能依照过去模式进入到母基金,母基金如何吸引真正意义的储蓄账户资金、真正募集到社会资本,既是对母基金的挑战,更是机会。


而更重要的是,母基金投资私募股权基金,是与我国经济脱虚向实结合最为密切的。近年来,在国家清晰有效的政策引导之下,供给侧改革效果显著,实体经济稳步复苏,“热钱退烧”,“金融脱媒”,直接融资渠道开始发挥越来越重要的作用,母基金也随之进入快速发展周期。相对于间接融资而言,直接融资拥有更长的回报周期、更好的容错机制、更多的投后赋能,是扶持创新企业进行战略性投资的最佳渠道,也更贴合当前以技术驱动为核心,以国家战略转型为导向的市场需求。


因此,母基金聚合大量社会资金,而私募股权基金正是投向实体企业,母基金俨然成为资本支持产业发展、推动产业转型升级的重要一环。投资是一件积跬步以至千里的工作,技术的积淀、行业的塑造、环境的优化、人才的培养,都需要一个长期过程。母基金正是通过给基金管理人、被投企业创造一个相对宽松的空间环境,引导社会资本真正进入实体产业。


根据中国证券投资基金业协会(以下简称中基协)最新公布的数据,截至2018年3月底,已登记的私募股权、创业投资基金管理人共有13905家,管理的基金规模合计超过7万亿元,堪称容量相当庞大,且呈持续上涨趋势。私募基金已经成为推动创新型企业持续成长的关键性力量。


正如硬币有正反两面一样,对母基金来说,新监管格局下也存在机遇和挑战。


预计2018~2019年,随着资管新管和监管措施的陆续出台,母基金行业将开始从1.0时代向2.0时代过渡。业内人士表示,“1.0时代还处在发展初期、鱼龙混杂,大家都在争抢母基金这个标签,比拼是否能募到钱。而2.0时代更为规范,母基金的核心竞争力也将转变为是否具有专业化的管理能力,能否在母基金的层面做好资产配置、投资策略、投后管理、生态建设等各环节的管理和运营。


不过记者发现,在新的监管环境中,多项规定虽然短期内可能对母基金产生一定冲击,但长期来看,将促进整个行业的规范化发展,对母基金的影响是正面的。经过这段时间的沉淀,留下的机构都是相对而言更专业、更优秀的,也有利于行业的健康发展。


经过几年发展,目前母基金已经开始出现分化。有的基金已经可以实现12个月或18个月进行第一次现金返还,而这背后无疑是产品设计能力、管理能力和技术处理水平的体现。处在头部的母基金,拿钱越来越容易,因为有过往优秀业绩加持,拥有稳定的资金来源。而头部之外的母基金,往往缺乏过往业绩支撑,从而面临被淘汰的命运。


当然,母基金行业也还有一些问题亟待解决。


其中一个突出的痛点就是欠缺完善的数据体系。多位受访人士直言不讳地表示,对投资来说,必不可少的是要一套有过往的、成体系的数据来作参考。而目前母基金领域数据体系的可信度、准确度,相比西方成熟的数据库系统,仍然有很大差距。


其次,母基金的评判标准体系也还没有完全建立。母基金自身应该有更细分的评价体系和评判标准,也让投资人可以通过这样的评判体系,很清楚地知道母基金的风险收益预期。


另外,母基金面临的问题还有投资标的两极分化,好的投资标的稀缺,明星项目估值过高且参与条件苛刻;缺乏持续的机构资金支持;持有的基金份额流动性不足,母基金投放后难以再做方向上的调整等。


不仅如此,母基金的制度建设、信息披露等方面,也还有很大发展空间。随着资管行业,尤其是股权类投资的飞速发展,投资者普遍希望对所投项目了解更多,母基金也有义务及时向投资人披露所投的一揽子组合情况。近日,中基协公布了《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》,对私募基金非上市股权投资的估值做了详细说明和规定,为这类资管产品的净值化起到了重要推动作用。

微信图片A.png

杭州市高科技投资有限公司是杭州市政府授权杭州市科委出资成立并管理的国有投资公司,注册资本22亿元。旗下业务包括杭州市创业投资引导基金、天使投资引导基金、政策性担保及其它投融资服务。公司被评为科技金融控股集团十强,名列中国备案创业投资企业管理资产第26位。


展示杭州投融生态


与你一起探索科技+金融背后奥妙!



扫描二维码关注我!


微信图片B.jpg

微信号:杭州投融联盟